高盛認為，消費行業(yè)在過(guò)去10年中出現了最為普遍的減速。20世紀財政年度的起步比過(guò)去任何一年都要弱，近期消費前景不溫不火。
然而，由于宏觀(guān)需求強勁，全球投資銀行在FY20有三個(gè)買(mǎi)入和賣(mài)出的想法。這家全球投資銀行已將Avenue Supermarts 和 ITC 列入“買(mǎi)入”名單，但將Dabur India降級為“賣(mài)出”。
這家全球投資銀行認為，包括Avenue Supermarts，ITC，Colgate Palmolive和Page Industries等公司在內的購買(mǎi)創(chuàng )意產(chǎn)生了一些阻礙，使其免受宏觀(guān)需求的阻力，并且尚未考慮其估值因素。
與此同時(shí)，其最暢銷(xiāo)的創(chuàng )意包括Marico，Jubilant Foodworks，Dabur和Hindustan Unilever等目前尚未定價(jià)的增長(cháng)風(fēng)險。
根據高盛的數據，消費行業(yè)3月季度業(yè)績(jì)顯示印度消費者覆蓋范圍內國內收入增長(cháng)放緩，17家公司中的每一家都看到銷(xiāo)售增長(cháng)同比減速。
“這是10年來(lái)的第一季度，我們報道的每家公司都看到國內收入增長(cháng)減速，”高盛報告稱(chēng)。
管理層將需求減速歸因于農村收入增長(cháng)放緩，大選造成的中斷，渠道的流動(dòng)性限制以及GST領(lǐng)導的有組織企業(yè)市場(chǎng)份額增長(cháng)的更強基礎。
高盛預計這種趨勢至少會(huì )在未來(lái)兩個(gè)季度持續，因為任何政府恢復農村需求的措施的好處都需要時(shí)間來(lái)反映需求。
全球投資銀行預計銷(xiāo)售額將從2016財年第4季度開(kāi)始增長(cháng)，部分原因是股價(jià)下跌。
高盛表示，就估值而言，消費類(lèi)股票已從2018年中期的峰值修正，但仍高于10年均覆蓋率24%。對于消費必需品，不包括ITC，倍數比10年平均值高38%，比5年平均值高12%。
“我們采用熊市情景，我們假設FY20增長(cháng)將繼續保持在2017財年第4季度的趨勢，而FY21 / FY22的增長(cháng)將與15-18財年的低迷增長(cháng)相似。在這種情況下，平均而言，我們認為我們的FY20 / FY21每股收益減少了3/6%，我們的估值進(jìn)一步下調了13%，“該報告稱(chēng)。
高盛(Goldman Sachs)針對需求疲軟環(huán)境的三個(gè)想法：
Avenue Supermarts：目標：1,740盧比| LTP：1,340盧比| 上漲：30%
由于三個(gè)主要原因，高盛(Goldman Sachs)將大道超級聯(lián)賽(Avenue Supermarts)重新列入強力買(mǎi)入名單。首先，大道很可能會(huì )讓商家對商店的增加感到驚訝。投資者一直擔心Avenue新店增加，這在19財年沒(méi)有達到預期。
然而，管理層明確表示公司已準備好加速增加店鋪，因為19財年的延遲是由于監管因素造成的。
其次，公司通過(guò)增加每平方英尺的吞吐量或通過(guò)增加房地產(chǎn)成本較低的地區的商店面積來(lái)增加同店銷(xiāo)售增長(cháng)的空間; 最后，保證金重置大部分落后于我們。
第三，Avenue在定價(jià)方面保持競爭力，同時(shí)提供強勁回報。與運營(yíng)成本明顯較高的同行相比，其低成本模式對定價(jià)主導的競爭更具彈性。
ITC：目標：盧比315 | LTP：Rs 275 | 上漲：14%
高盛對ITC采取了積極態(tài)度有三個(gè)原因：(1)適度的稅收增加可以提高卷煙的EBIT加速度;(2)快速消費品(其他)隨著(zhù)業(yè)務(wù)規模的擴大，準備好看到更好的盈利能力; (3)在可能使息稅前利潤增長(cháng)加速的環(huán)境下，相對于國內消費者同行而言，估值并不高。
最初的表現不佳是由非常急劇的稅收增加導致卷煙量下降的一個(gè)因素。由于息稅前利潤增長(cháng)低于預期，盡管卷煙銷(xiāo)量增長(cháng)有所改善，但在2009財年，ITC仍未達到預期。
達布爾印度：出售| 目標：Rs 334 | LTP：Rs 387 | 下行方面：13%
由于兩個(gè)主要原因，高盛將Dabur的評級下調至賣(mài)出。首先，Dabur的三個(gè)關(guān)鍵部分，如果汁，護發(fā)和口腔護理，競爭日趨激烈。
其次，印度農村地區面臨重大風(fēng)險，印度農村和非農業(yè)勞動(dòng)力的工資增長(cháng)導致消費增長(cháng)受到挑戰。
Dabur India是其國內業(yè)務(wù)中印度農村人口最多的國家之一。
