監管專(zhuān)家已經(jīng)同意在MiFID II下重新定義系統內部化(SI)制度的最后一分鐘委托法案已經(jīng)讓業(yè)界流離失所。歐盟委員會(huì )關(guān)閉了一個(gè)潛在的漏洞，即銀行可以將SI網(wǎng)絡(luò )作為經(jīng)紀人交叉網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)，這反而引發(fā)了對該政權的進(jìn)一步質(zhì)疑。

歐洲股票經(jīng)紀商ITG首席執行官Rob Boardman告訴The TRADE布魯塞爾正試圖確保SI為市場(chǎng)提供新的流動(dòng)性。

“這一切都很好，但問(wèn)題是委托人與無(wú)風(fēng)險的本金交易之間沒(méi)有區別。

“問(wèn)題在于，當涉及到貿易對沖時(shí)，規則目前留下了許多灰色地帶。但如果一家公司作為SI運營(yíng)并發(fā)出主要價(jià)格，它需要明確地知道它可以對沖，“他說(shuō)。

目前尚不清楚重新定義SI制度是否會(huì )讓賣(mài)方參與者與監管機構的意圖保持一致。

雖然銀行試圖以不同的形式繼續進(jìn)行黑暗交易，但歐盟委員會(huì )似乎越是“收緊套索”。

歐洲，中東和非洲地區的Liquidnet戰略和市場(chǎng)結構主管Rebecca Healey質(zhì)疑買(mǎi)方在委員會(huì )提案后在SI制度中的作用。

“鑒于對聲譽(yù)風(fēng)險的擔憂(yōu)日益增加，買(mǎi)方在獲取SI方面會(huì )有多舒適?

“這很重要，因為真正的主要活動(dòng)在流動(dòng)性形成中起著(zhù)重要作用。在我們去年8月進(jìn)行的研究調查中，有33%的買(mǎi)方計劃進(jìn)入SI，“她告訴The TRADE。

繼去年年底 ESMA決定推遲該政權后，Fidessa的歐盟監管改革計劃負責人Anne Plested解釋說(shuō)，該政權一旦實(shí)施就會(huì )出現意想不到的后果。

“ESMA對此的看法往往與現實(shí)生活中的實(shí)際情況有所不同。雖然它澄清了SI制度的某些方面，但它在這個(gè)過(guò)程中創(chuàng )造了新的未知數，“她說(shuō)。

本周早些時(shí)候，歐盟委員會(huì )表示，該提案是在“圍繞SI體制的模糊性所謂的新興行業(yè)舉措的基礎上發(fā)布的”。

該提案補充說(shuō)：“有必要進(jìn)一步明確系統內部化的定義，以解決這些市場(chǎng)發(fā)展，并限制規避MiFID II的風(fēng)險。