回顧近期央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作，7月15日，央行開(kāi)展了第三次定向降準實(shí)施，釋放長(cháng)期資金約1000億元，同時(shí)在當日到期1885億元MLF等量續做的基礎上對中小銀行開(kāi)展增量操作，總操作量2000億元。從7月16日至7月22日的工作日，央行連續開(kāi)展逆回購操作，累計操作量5100億元。7月23日，央行同時(shí)開(kāi)展TMLF和MLF，操作量分別為2977億元、2000億元。

蘇寧金融研究院宏觀(guān)研究員陶金在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，7月23日MLF的到期量5020億元，規模較大，所以有必要進(jìn)行一定規模的續作。TMLF的操作頻率相對較低，且本次投放規模也較大，因此本月再進(jìn)行相對規模較大的MLF操作的可能性很小。同時(shí)，當前銀行體系流動(dòng)性合理充裕，大規模的逆回購概率不大。但當前DR007等走勢顯示利率水平并不低，央行存在注入較小規模流動(dòng)性的必要性。

從市場(chǎng)資金價(jià)格來(lái)看，近期央行的投放傳導效果良好。民生銀行研究員郭曉蓓對《證券日報》記者指出，受資金面寬松影響，7月23日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)普遍下行。其中，具有代表性的隔夜Shibor跌10.78個(gè)BP至2.562%，7天Shibor跌5.8個(gè)BP至2.634%，3個(gè)月期Shibor持平于2.628%。7月24日，截至17時(shí)，DR001繼續下行，加權利率2.4759%;DR007加權利率2.5301%。

從央行近期的公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看，分析人士認為，當前重點(diǎn)支持民營(yíng)、小微企業(yè)等，監管層致力以“寬貨幣”推動(dòng)資金向重點(diǎn)領(lǐng)域“定向滴灌”。

在陶金看來(lái)，“定向滴灌”仍然是下半年貨幣政策主基調。“下半年沒(méi)有企業(yè)集中上繳稅費的壓力，且地方債在9月份后結束發(fā)行，銀行不存在資金支付壓力。另外，即使受銀行業(yè)突發(fā)事件沖擊，也未出現流動(dòng)性的大幅波動(dòng)，且央行通過(guò)短期投放很快平復了市場(chǎng)情緒。因此，下半年流動(dòng)性預期較為穩定，大幅度的寬松似乎并不必要。”同時(shí)，他表示，需要注意下半年穩增長(cháng)的壓力有可能加大，加之全球進(jìn)入降息周期，央行實(shí)施一次降準的概率還是存在的。

“今年以來(lái)，央行通常在每個(gè)季度首月開(kāi)展TMLF操作，這是央行適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調節、維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕的體現。當前處于重點(diǎn)支持民營(yíng)、小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟的關(guān)鍵時(shí)期，預計未來(lái)央行將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作以及結構性貨幣政策工具，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)實(shí)際利率水平和存貸款利率進(jìn)一步下降，助力實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”，郭曉蓓進(jìn)一步表示，從長(cháng)遠看，央行會(huì )根據國內宏觀(guān)經(jīng)濟、外部市場(chǎng)風(fēng)險以及其他主要經(jīng)濟體貨幣政策走勢等因素，運用各種工具堅持適時(shí)適度地進(jìn)行逆周期調節，避免市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)大。