監管壓力鼓勵通過(guò)中央對手方(CCP)進(jìn)行更多的證券借貸活動(dòng)。然而，根據IMN歐洲證券借貸會(huì )議的小組成員的說(shuō)法，需要做更多工作才能贏(yíng)得受益所有人。

隨著(zhù)巴塞爾協(xié)議III和多德弗蘭克等法規繼續陷入困境，市場(chǎng)參與者正在對證券借貸中國企業(yè)進(jìn)行升溫，以此作為緩解資本和資產(chǎn)負債表限制的手段。

雖然CCP與經(jīng)紀自營(yíng)商/代理借貸社區之間的活動(dòng)有所增加，但受益所有者的參與度尚未提高。

“從受益業(yè)主的角度來(lái)看，我認為有些事情仍需要中共完全回答，”證券借貸全球主管，布朗兄弟哈里曼的基思哈伯林說(shuō)。

“這是工具包中的另一個(gè)工具，如果他們想繼續從低利潤交易中獲得收入，例如一般抵押品交易，他們希望繼續獲得賠償，他們必須保持對中共的開(kāi)放態(tài)度模型。我認為現在比定價(jià)更重要的是要完全回答這些問(wèn)題，因為從運營(yíng)的角度來(lái)看，還有很多工作要做，以使CCP工作。

“中共的意思是它不應該失敗，所以如果你向中共貸款，你不應該賠償受益所有人。這是一場(chǎng)必須隨著(zhù)時(shí)間的推移而進(jìn)行的討論。“

監管要求不斷改變代理貸款人和受益所有人的風(fēng)險/回報模型。由于重點(diǎn)仍然集中在資產(chǎn)回報率(ROA)和資本上，雙方的參與可能取決于定價(jià)。

“從受益所有者的角度來(lái)看，您希望獲得正確風(fēng)險評估的獎勵; 從代理貸方的角度來(lái)看，您希望從資本回報中獲得正確的回報。定價(jià)需要更具活力，取決于產(chǎn)品或賠償或理發(fā)，“州街道EMEA證券金融主管Alex Lawton說(shuō)。

一位主要經(jīng)紀人也強調了定價(jià)問(wèn)題以及通過(guò)CCP進(jìn)行凈交易的能力。

“我不知道中共會(huì )向我收取多少費用，因為我們必須將資金投入違約基金。貸款人和受益所有人不必這樣做。然后還有一個(gè)問(wèn)題是他們將如何計算進(jìn)入違約基金的內容。我支付相互風(fēng)險的費用嗎?如果我處于凈結算的位置，但其他經(jīng)紀自營(yíng)商沒(méi)有，那么這種風(fēng)險并沒(méi)有實(shí)現共存，所有這一切仍有待確認，“他說(shuō)。

然而，摩根大通代理貸款，產(chǎn)品和投資組合咨詢(xún)全球負責人保羅•威爾遜表示，代理商貸款人最終將決定如何為受益所有人進(jìn)行交易。

威爾遜說(shuō)：“代理人已經(jīng)沒(méi)有能力提供賠償，他們正試圖將風(fēng)險轉移到中共。”

“你必須看看貸款與大多數受益所有人的關(guān)系。這不是他們每天都做的事情; 他們還有很多其他的事情需要處理，我認為他們沒(méi)有足夠的能力來(lái)理解所有這些事情，我認為這是他們?yōu)榇砩谈冻龅拇鷥r(jià)。

“他們還沒(méi)有完成1000頁(yè)的清算協(xié)議，因此代理商可以為他們做大部分工作，并由代理商決定他們如何進(jìn)行交易。