- 無(wú)機增長(cháng)計劃將有助于A(yíng)BFRL業(yè)務(wù)多元化
- 收入牽引力將立即可見(jiàn)
- 新細分市場(chǎng)的利潤率可能仍然面臨壓力
- ABFRL的股票長(cháng)期值得考慮
憑借接管Jaypore和TG Apparel，Aditya Birla Fashion and Retail(ABFRL)正在進(jìn)入種族服裝領(lǐng)域，這是印度背景下快速增長(cháng)且充滿(mǎn)希望的市場(chǎng)。
然而，考慮到即將到來(lái)的品牌建設和商店基礎設施建設費用，可能需要一段時(shí)間才能從這些收購中看到任何盈利跡象。
交易等高線(xiàn)
- 買(mǎi)方：ABFRL
- 將被收購的實(shí)體：Jaypore電子商務(wù)私人有限公司，TG服裝和裝飾
- 企業(yè)價(jià)值：110億盧比(Jaypore)，25盧比(TG Apparel)
- 完成時(shí)間表：30-45天
關(guān)于Jaypore
Jaypore是一家B2B(企業(yè)對企業(yè))在線(xiàn)兼線(xiàn)下零售商。它銷(xiāo)售來(lái)自印度不同地區的精選服裝(手工制作，紡織和制作)，珠寶(時(shí)尚和銀色)，禮品，家用紡織品和工藝品。它在FY19的銷(xiāo)售額為38.9億盧比。
關(guān)于TG Apparel和Décor
它是民族時(shí)裝和配飾的B2C(企業(yè)對消費者)在線(xiàn)兼線(xiàn)下零售商。該公司報告的FY19營(yíng)業(yè)額為33.7億盧比。
ABFRL如何受益?
涉足民族服裝
雖然ABFRL一直活躍在女性服裝領(lǐng)域(通過(guò)Pantaloons)，但Jaypore和TG Apparel的收購將有助于該公司加強其在民族類(lèi)別的存在。在男裝方面，截至目前，該公司并沒(méi)有太多的民族服飾。
由于該國每年都有大量的慶?；顒?dòng)和婚姻，對這類(lèi)產(chǎn)品的需求相當穩定(根據管理層的說(shuō)法，增長(cháng)率達到兩位數)，即使有一定程度的季節性。
新細分
將ABFRL產(chǎn)品組合中的新產(chǎn)品系列(如珠寶，家居，紡織品和藝術(shù)品 - 傳統和現代產(chǎn)品)納入其中，可以幫助其接觸到新的客戶(hù)群。這也提供了交叉銷(xiāo)售的機會(huì )，因為ABFRL的核心產(chǎn)品(Van Heusen，Allen Solly，Peter England，Louis Philippe和Pantaloons)也可能處于同一屋檐下。
更好地進(jìn)入出口市場(chǎng)
Jaypore在全球60多個(gè)國家銷(xiāo)售其產(chǎn)品。這本身就是ABFRL利用的大市場(chǎng)。
外表
雖然此舉將有助于A(yíng)BFRL推動(dòng)其收入增長(cháng)，但我們認為，必須進(jìn)行大量投資以滲透目標市場(chǎng)。這些將在商店增加，庫存管理，營(yíng)銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)商利潤等領(lǐng)域。這可能需要在持續的債務(wù)償還驅動(dòng)中進(jìn)行新一輪借款。
收購公司過(guò)去三個(gè)財政年度的收入持平也令人擔憂(yōu)。來(lái)自TCNS Clothing，Manyavar，Biba等知名品牌以及跨地域的眾多其他本地/無(wú)組織參與者的競爭也將持續存在。因此，初始年份的民族服裝利潤率可能相當低。
在某種程度上，這反過(guò)來(lái)可能抵消了Madura細分市場(chǎng)(公司的搖錢(qián)樹(shù))能夠提供和改善Pantaloons細分市場(chǎng)運營(yíng)指標的強勁數據。
由于TCNS Clothing的收入基礎和商店網(wǎng)絡(luò )明顯高于Jaypore，因此與Jaypore相比，它的估值更高也就不足為奇了。盡管如此，表面看來(lái)，對于Jaypore來(lái)說(shuō)，EV / FY19的銷(xiāo)量倍數接近3倍是非?？量痰?。
最初的印象表明TG Apparel很可能不如Jaypore有利可圖。因此，它的估值倍數相當低。
考慮到上述因素，我們認為，一旦從Jaypore和TG Apparel的在線(xiàn)和實(shí)體垂直市場(chǎng)中看到規模經(jīng)濟和規模經(jīng)濟，ABFRL的短期現金流(由于這些交易)的中斷可以被抵消。 。
ABFRL的股票交易價(jià)格是其FY21預測收益的40倍。盡管可觀(guān)的上行空間受到限制，但價(jià)格大幅調整的可能性也不太可能。盡管如此，投資者仍可能希望將公司保留在他們的清單上。