面對嚴峻的資本規則，銀行正在尋找新的方式為其短期風(fēng)險融資，主權債券越來(lái)越多地被用作替代品。巴塞爾協(xié)議III規定的一系列比率和余額以及新的市場(chǎng)風(fēng)險框架使得涉及衍生品和杠桿的業(yè)務(wù)成本更高。

匯豐銀行固定收益結構全球負責人吉多赫伯特表示，“監管使得對沖客戶(hù)更加昂貴，無(wú)論是直接通過(guò)價(jià)格還是間接通過(guò)可用性或流動(dòng)性效應。”

回購市場(chǎng)被銀行用作隔夜融資的重要來(lái)源，受到資本規則的影響越來(lái)越大。對于回購，資產(chǎn)以現金借入，然后背靠背，銀行借入現金和借出資產(chǎn)，將在巴塞爾協(xié)議III下消耗杠桿。

因此，這會(huì )增加抵押品的成本，并可能阻礙某些衍生品市場(chǎng)對長(cháng)期投資者的使用。

但是，一些銀行正在采用其他交易方式。一些賣(mài)方交易商通過(guò)使用另一種高質(zhì)量資產(chǎn)(如美國國債)替換了現金支付，以便與其他不消耗杠桿的資產(chǎn)負債表較少的資產(chǎn)交換資產(chǎn)。

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)交易部副主管Arie Boleslawski表示，“這意味著(zhù)國債正在變?yōu)樨泿呕?，用于評估其他資產(chǎn)而非現金的價(jià)值。”

銀行也采用總回報掉期(TRS)作為回購的另一種選擇，即資產(chǎn)不在資產(chǎn)負債表上，銀行沒(méi)有杠桿。

Boleslawski補充說(shuō)：“TRS是回購的替代品，需要不同的文件，例如ISDA CSA，而不是全球主要回購協(xié)議，以及不同的會(huì )計，但經(jīng)濟影響是相同的，并且沒(méi)有杠桿率。