專(zhuān)家警告說(shuō)，歐洲委員會(huì )已將歐洲證券交易市場(chǎng)管理局(ESMA)設定為9月的截止日期，以起草有關(guān)新清算法規的域外方面的技術(shù)標準。

歐盟委員會(huì )內部市場(chǎng)和服務(wù)總干事喬納森·法爾(Jonathan Faull)呼吁ESMA主席史蒂文·邁約爾(Steven Maijoor)于9月25日之前提交泛歐證券監管機構草案，以規范歐洲市場(chǎng)基礎設施法規(EMIR)中的域外問(wèn)題。

在信中，Faull要求ESMA開(kāi)發(fā)標準，專(zhuān)門(mén)針對將EMIR應用于對歐盟具有“直接，實(shí)質(zhì)和可預見(jiàn)”影響的非歐盟實(shí)體之間的交易。這主要與活躍在歐洲境外注冊的歐洲文書(shū)中的中央交易對手(CCP)的作用有關(guān)。

2012年6月，ESMA推遲了這些標準的開(kāi)發(fā)，并可以選擇進(jìn)一步推遲這些標準，但尚未表明會(huì )這樣做。

批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)紀人協(xié)會(huì )主席戴維•克拉克(David Clark)表示，9月的截止日期將具有挑戰性，必須在更高層次上達成關(guān)鍵協(xié)議。

他對TRADEnews.com表示：“在針對CCP解決和恢復等關(guān)鍵問(wèn)題在國際層面開(kāi)發(fā)框架之前，ESMA等區域監管機構將很難制定有意義的規則。”

根據EMIR，CCP必須在9月15日之前向ESMA注冊才能在歐洲開(kāi)展業(yè)務(wù)，該時(shí)間表將進(jìn)一步減少ESMA達到委員會(huì )域外規則草案最后期限的可能性。

注冊CCP以清除交換的過(guò)程很復雜。除在ESMA進(jìn)行注冊外，票據交換所還必須在國家監管機構(例如英國新成立的審慎監管局)進(jìn)行注冊，并且將受到“監管者學(xué)院”的審查，預計這將進(jìn)一步延遲此過(guò)程。盡管如此，歐洲當局仍希望從今年年底開(kāi)始進(jìn)行掉期交易。

EMIR要求對非異類(lèi)掉期工具進(jìn)行集中清算-在許多方面與美國《多德-弗蘭克法案》第七章的歐洲等效，該法案本身也面臨域外問(wèn)題?？死司嬲f(shuō)，如果大西洋兩岸的域外問(wèn)題繼續存在，這可能預示著(zhù)市場(chǎng)參與者將轉向負擔較小的監管管轄區。

他說(shuō)：“擬議中的ESMA時(shí)間表非常具有挑戰性，而EMIR域外規則引起的不確定性很可能將流動(dòng)性驅離歐洲市場(chǎng)。”

歐洲資本市場(chǎng)協(xié)會(huì )研究負責人迭戈·瓦利安特(Diego Valiante)回應了對來(lái)自歐洲和美國市場(chǎng)的流動(dòng)性逃避的擔憂(yōu)，他說(shuō)，美國證券監督管理委員會(huì )(SEC)表示美國市場(chǎng)監管機構已經(jīng)表示出了進(jìn)步，表明它將承認外國監管制度。

他說(shuō)：“美國證券交易委員會(huì )表示已經(jīng)準備接受歐盟法規作為'替代合規'，但美國證券交易委員會(huì )和美國商品期貨交易委員會(huì )并不完全同意這一點(diǎn)，特別是對于基于非證券的掉期交易。”

瓦利安特說(shuō)，諸如國際證券委員會(huì )組織之類(lèi)的超國家監管機構在制定不要求進(jìn)行中央清算的規則方面的作用也是決定EMIR的域外性質(zhì)的主要因素。

他說(shuō)：“在全球范圍內，討論的是如何定義非清算掉期的標準，以及鑒于掉期市場(chǎng)的全球性質(zhì)，如果美國和歐洲的頭寸不清，流動(dòng)性可能會(huì )流向其他司法管轄區。”