當標準機構FIX協(xié)議有限公司(FPL)的美洲買(mǎi)方執行機構工作組檢查是否修改其消息傳遞協(xié)議和執行地點(diǎn)報告指南以支持有關(guān)訂單何處的數據時(shí)，機構投資者可能會(huì )輕松訪(fǎng)問(wèn)大量股票執行數據。已路由，但未填充。
FIX協(xié)議的三個(gè)當前消息傳遞標簽定義：交易是委托人交易還是代理交易;它在哪個(gè)市場(chǎng)上執行;以及是否增加了貿易增加的流動(dòng)性，消除了的流動(dòng)性或參與了拍賣(mài)(分別為標簽29、30和851)。
富蘭克林鄧普頓投資公司(FTI)美國股票交易員戴維·劉易斯(David Lewis)表示，通過(guò)分析次級訂單路由數據，買(mǎi)方公司可以更好地對單個(gè)交易算法和交易場(chǎng)所的表現進(jìn)行評級，并消除表現最差的交易者。
FPL工作組聯(lián)席主席兼資本集團公司應用程序開(kāi)發(fā)經(jīng)理Brian Lees表示：“從概念上講，這個(gè)想法聽(tīng)起來(lái)很不錯。” “但是當涉及細節時(shí)，您必須小心自己的要求。”
魔鬼與細節
FPL工作組一直在調查有關(guān)買(mǎi)方公司如何處理額外數據量以及經(jīng)紀人是否愿意提供數據的問(wèn)題，自2月份的會(huì )議以來(lái)，巴克萊向其介紹了其與FTI，Putnam等領(lǐng)先機構投資者所做的工作自2012年夏季以來(lái)進(jìn)行投資和惠靈頓管理。
“我們有大約20家買(mǎi)方公司組成的工作組，”巴克萊股票部門(mén)主管琳達·佐丹奴(Linda Giordano)說(shuō)。“成員公司的規模不同，但他們都想回答有關(guān)其貿易留下的足跡的問(wèn)題。”
參與討論的每個(gè)人都承認，買(mǎi)方將收到比他們目前收到的大量執行數據，但沒(méi)人知道它將有多少。
巴克萊(Barclays)股票主管杰夫·亞歷山大(Jeff Alexander)估計，定單和履單之間的比率可能在0.5：1至1.5：1之間，“這是一個(gè)非常粗略的估計”。
另一方面，FTI的劉易斯(Lewis)根據他的經(jīng)驗估計比率在5：1到10：1之間。
即將包含在FIX協(xié)議中的其他新數據元素包括算法名稱(chēng)，攻擊性級別和原始路由目的地，但Alexander堅持認為FIX消息還需要包含交易者或智能訂單路由器何時(shí)決定將訂單路由到何處的快照。
他解釋說(shuō)，很少有機構投資者有資源將經(jīng)紀人執行報告與自己的市場(chǎng)數據提要結合起來(lái)。“這非常昂貴。”
即使機構投資者依靠經(jīng)紀人獲取市場(chǎng)數據，處理數據也不是沒(méi)有成本的。
“如果經(jīng)紀人使用FIX協(xié)議將所有亞秒級ping消息發(fā)送到我們的系統中，我不確定是否可以處理它，” Lewis說(shuō)。“接收并分析數據將是很棒的，但是我們可能必須以某種批處理文件的形式接收它。”
這并沒(méi)有停止FTI計劃購買(mǎi)復雜事件處理(CEP)平臺以實(shí)時(shí)挖掘其子訂單路由數據的計劃。
IT預算有限的小型買(mǎi)方機構可能會(huì )在日末批處理文件中收到相同的數據。
如果經(jīng)紀人社區決定不提供數據，那么所有這些可能都沒(méi)有意義。
FPL的Lees說(shuō)，許多經(jīng)紀人都很害怕。“他們擔心，第三方可能會(huì )通過(guò)查看他們將交易路由到何處而未得到填補的方式來(lái)解構他們的交易算法。”
據巴克萊公司的佐丹奴說(shuō)，對于像巴克萊這樣的全球經(jīng)紀人來(lái)說(shuō)，只要可以以標準格式完成數據提供就不成問(wèn)題。她的公司一直以她所說(shuō)的臨時(shí)方式向某些客戶(hù)提供子路由數據。
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如果項目繼續進(jìn)行，FPL可以通過(guò)將消息類(lèi)型添加到現有協(xié)議并通過(guò)將來(lái)的擴展包發(fā)布它們來(lái)提供支持，或者重新利用現有消息類(lèi)型來(lái)支持新數據。
Barclays的亞歷山大說(shuō)，“破解”該協(xié)議可以導致更快的交付和更快的采用，但是只有擁有靈活的訂單和執行管理系統的公司才能利用它。使用第三方平臺的公司將需要等到他們的供應商推出支持之后才能使用。
佐丹奴將外部團體和FPL工作組之間在這些方面的當前對話(huà)描述為“流暢”。
FPL工作組的下一步是進(jìn)行案例研究，其中Barclays向每個(gè)工作組成員提供與他們公司所進(jìn)行的各種代表性交易有關(guān)的子訂單數據，并在計劃于此后舉行的下一個(gè)工作組會(huì )議上進(jìn)行討論。據Lees說(shuō)，一個(gè)月。