即使去年年底開(kāi)始履行報告義務(wù)，法律障礙也將阻止監管機構對場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的系統性風(fēng)險的看法持續到2014年。自12月31日以來(lái)，要求大型市場(chǎng)參與者報告由美國上市衍生產(chǎn)品監管機構商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)監管的利率和信用違約掉期交易。
CFTC許可的掉期數據存儲庫(SDR)一直在收集來(lái)自掉期交易商和主要掉期參與者的交易數據，以供監管機構公開(kāi)發(fā)布和審查，理論上實(shí)現了20國集團(G-Group 20)要求的場(chǎng)外交易市場(chǎng)的關(guān)鍵改革之一。 20)雷曼兄弟(Lehman Brothers)在2008年破產(chǎn)后的領(lǐng)導人。
DTCC Deriv / SERV的首席執行官Stewart Macbeth說(shuō)，但是美國以外的監管機構距離獲取他們需要用來(lái)識別和避免下一個(gè)資產(chǎn)泡沫的數據還有很長(cháng)的路要走。至今。
麥克白說(shuō)：“由于當今立法在不同管轄區中存在，因此監管機構之間共享場(chǎng)外衍生品風(fēng)險敞口數據存在相當大的障礙。”
Deriv / SERV是美國存托信托與清算公司(DTCC)的一個(gè)部門(mén)，它基于美國，荷蘭和新加坡的數據中心來(lái)運營(yíng)美國貿易后服務(wù)實(shí)用程序的全球貿易存儲庫。DTCC持有CFTC授予的三份SDR許可證之一-其他由CME Group和Intercontinental Exchange持有-但其交易量最多的部分原因是其在匹配和報告主要OTC衍生工具方面的主導地位。
DTCC對報告的資產(chǎn)類(lèi)別的名義覆蓋率是信用衍生產(chǎn)品為99%，利率為70%。在向美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)進(jìn)行了六周的法定報告后，該公司報告的利率頭寸總額為400萬(wàn)美元，信貸頭寸為17.8萬(wàn)美元，后者代表需要凈額結算的信貸指數交易。2月28日將開(kāi)始報告掉期交易商和主要掉期參與者的場(chǎng)外外匯，股票和大宗商品衍生品交易。所有市場(chǎng)參與者-包括所有沒(méi)有豁免的買(mǎi)方機構-必須在4月12日開(kāi)始報告所有資產(chǎn)類(lèi)別的交易。
DTCC Deriv / SERV當前正在通過(guò)安全FTP將數據傳輸到CFTC，但是外國監管機構對數據的訪(fǎng)問(wèn)-可能對其自身金融系統的穩定性產(chǎn)生重大影響-更為復雜，這主要是因為《多德-弗蘭克法案》強加了通過(guò)其賠償和保密條款獲得的費用。
資料共享
CFTC在2012年10月發(fā)布了“解釋性指南”，使外國監管機構可以在某些情況下免除Dodd-Frank的賠償和保密條款。原則上，如果SDR已在相關(guān)國家/地區注冊和授權，這將消除非美國監管機構訪(fǎng)問(wèn)根據外國法律報告的參與者數據的成本障礙。
但是，此豁免不支持CFTC與其他監管機構之間的數據共享。它僅授予對在美國注冊的特別提款權中保存的數據的訪(fǎng)問(wèn)權限，但必須由外國司法管轄區進(jìn)行報告。因此，非美國監管機構可能會(huì )認為，建立自己的直接受監管的國內貿易資料庫會(huì )更加簡(jiǎn)單，從而將數據分散在多個(gè)貿易資料庫中，使收集全球視野變得更加困難。
麥克白說(shuō)：“從監管者訪(fǎng)問(wèn)和匯總來(lái)自多個(gè)來(lái)源的數據的成本角度出發(fā)，很難從經(jīng)濟學(xué)上進(jìn)行考慮。”麥克白承認，對于DTCC這樣的規模提供商而言，商業(yè)儲存庫越少越好。
由于法規修改對法定問(wèn)題的局限性-CFTC的解釋性指南很容易被撤銷(xiāo)-希望可以在美國國會(huì )協(xié)商“立法修正案”以澄清該規定的范圍和適用性。
在歐洲，歐洲證券和市場(chǎng)管理局(European Securities and Markets Authority)針對歐洲市場(chǎng)基礎設施法規(EMIR)的技術(shù)指南會(huì )根據其他轄區的監管機構是否具有國家貿易資料庫來(lái)對其進(jìn)行區分。這將對相互共享報告的數據產(chǎn)生影響。承認外貿資源庫可能需要根據EMIR達成國際協(xié)議，而不是監管機構的解釋性指導。
迄今為止，監管機構只是在與特定事件有關(guān)的臨時(shí)基礎上才真正相互共享數據，因此，沒(méi)有廣泛接受的協(xié)議。當前，DTCC Deriv / SERV根據OTC衍生品監管機構論壇的指南提供數據，該指南自2010年以來(lái)一直存在。但是，新的OTC衍生品報告要求擴大了監管機構之間潛在利益沖突的范圍。
例如，外國交易者可能對美國注冊的特別提款權中與貨幣或相關(guān)參考實(shí)體有關(guān)的某些數據感興趣，即使交易的任何一方均不屬于該監管者的直接報告制度監督權限。如果美國和倫敦的銀行通過(guò)涉及日本標的實(shí)體的股權互換進(jìn)行交易，并且該交易被報告給美國特別提款權，則可以認為日本金融服務(wù)局在訪(fǎng)問(wèn)此類(lèi)數據方面具有合法權益。
CPSS-IOSCO關(guān)于監管機構應如何共享數據的指南將于3月公開(kāi)發(fā)布，但許多人認為刪除Dodd-Frank賠償條款是實(shí)現監管機構之間數據共享計劃的前提。
麥克白思說(shuō)：“如果我們最終擁有比系統重要性金融機構更多的貿易儲備庫，那么自雷曼兄弟倒閉以來(lái)，我們將無(wú)法在場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的系統風(fēng)險監測方面取得進(jìn)展。