一項新的研究顯示，通過(guò)增加使用傭金分享協(xié)議(CSA)，歐美的買(mǎi)方公司將繼續拆分研究和執行服務(wù)。咨詢(xún)公司TABB Group的報告發(fā)現，有70%的買(mǎi)方公司使用CSA來(lái)支付研究和執行費用，這一趨勢將會(huì )上升。此外，有42%的受訪(fǎng)者表示，他們使用CSA支付特別是獨立研究的費用，這突顯了從龐大的研究成果向專(zhuān)業(yè)研究的轉變。

盡管有56%的買(mǎi)方公司質(zhì)疑計劃在2013年增加CSA的活動(dòng)，但仍有20%的買(mǎi)方在等待有關(guān)即將實(shí)施的監管的更多澄清。

TABB集團歐洲高級分析師麗貝卡·海利(Rebecca Healey)撰寫(xiě)的這份報告說(shuō)：“研究與執行力脫節，這意味著(zhù)投資組合經(jīng)理正在轉向專(zhuān)業(yè)研究并最大化CSA來(lái)支付費用。”

Healey認為，尤其是整個(gè)行業(yè)不斷提高的自動(dòng)化水平，將有助于企業(yè)削減成本并提高效率。

她說(shuō)：“最近的交易虧損突顯了需要發(fā)展精簡(jiǎn)的業(yè)務(wù)以降低成本，控制風(fēng)險并在更長(cháng)的時(shí)間內提供績(jì)效。” “經(jīng)紀人需要保持對技術(shù)的投資，否則就有可能被淘汰出局。”

這些發(fā)現是TABB第四次年度買(mǎi)方股票交易研究的一部分，該研究是基于對8月至10月間在歐洲和美國的資產(chǎn)管理公司和對沖基金的60名主要交易員的采訪(fǎng)而得出的。

該報告發(fā)布于同月英國監管機構英國金融服務(wù)管理局(FSA)加大了對買(mǎi)方公司的壓力，要求它們從賣(mài)方中分離研究和執行服務(wù)，以避免利益沖突。

FSA發(fā)布了一份報告，著(zhù)重強調了該行業(yè)在解決該問(wèn)題上的缺點(diǎn)，經(jīng)過(guò)主題審查后發(fā)現，在15家公司中只有兩家充分遵守了當前的利益沖突規則。FSA已致函資產(chǎn)管理公司的首席執行官，現在要求他們證明其公司的做法符合2月底之前的現行法規，否則將面臨處罰。

在美國，為避免陷入《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)實(shí)施的監管機構的優(yōu)先考慮，取消捆綁服務(wù)以避免可能的利益沖突已經(jīng)成為一種優(yōu)先考慮。

咨詢(xún)公司W(wǎng)oodbine Associates的董事馬特·薩默森(Matt Samelson)已在傭金付款中發(fā)布了自己的報告，他的調查結果表明，這種做法可能會(huì )在短期內繼續。

“在美國，這是很榮幸的商業(yè)慣例。資產(chǎn)管理人有很大的自由度可以對服務(wù)進(jìn)行分類(lèi)，以便將它們捆綁在一起，而這些則來(lái)自共同基金股東計劃發(fā)起人的資產(chǎn)。”

這種做法的根源是美國金融體系的基礎。1791年的紐扣伍德樹(shù)協(xié)議是紐約證券交易所成立的前身，為這種做法奠定了基礎，因為經(jīng)紀人商定了最低固定傭金，因為他們將服務(wù)捆綁在一起以吸引客戶(hù)。

在1970年代廢除了固定傭金時(shí)，1934年的《證券交易法》第28(e)節(該國的基石金融法之一)中增加了一條條款，為捆綁傭金創(chuàng )造了“安全港”。

薩米爾森說(shuō)：“安全港允許投資顧問(wèn)為某些捆綁服務(wù)支付高于執行成本的交易傭金，而不會(huì )違反信托義務(wù)，”他補充說(shuō)，游說(shuō)團體的實(shí)力將增加修改法律的難度。

該報告的標題為“軟美元和捆綁式服務(wù)：實(shí)踐，歷史和爭議”，研究了服務(wù)捆綁的歷史，CSA的使用以及貨幣經(jīng)理用來(lái)與交易傭金支付研究費用的客戶(hù)傭金協(xié)議。