資產(chǎn)管理行業(yè)已進(jìn)入整合時(shí)代。新的強國已經(jīng)從結構性逆風(fēng)中誕生，例如被動(dòng)投資的增加和持續的利潤擠壓，這一趨勢在未來(lái)幾年看來(lái)將會(huì )加強。
標準人壽Aberdeen，Janus Henderson和Amundi Pioneer是業(yè)界今年看到的完全高調合并之一。
通常在兩個(gè)資產(chǎn)管理公司聯(lián)合之后，合并后的實(shí)體尋求實(shí)現規模經(jīng)濟，更多樣化的資金家族，以盡可能低的成本和單一工作流程獲得進(jìn)一步投資收益以及最佳執行政策的方法。但是，一旦塵埃落定合并，交易雙方的交易和執行業(yè)務(wù)面臨著(zhù)更大的任務(wù)。
盡管合并交易柜臺最初聽(tīng)起來(lái)很容易，但在交易和執行之前要考慮的因素有很多，并且在一項業(yè)務(wù)下受到約束。在最初的合并結束后，必須考慮單獨的系統，不同的文化，監管要求和政策以及合并貿易業(yè)務(wù)的工作流程。
“當你買(mǎi)公司時(shí)，你也購買(mǎi)他們的投資，交易和執行。我們所談?wù)摰拇蠖鄶倒径純A向于非常緊張和謹慎地影響他們所收購公司的交易和資產(chǎn)管理結構，“Sapient Global Markets業(yè)務(wù)咨詢(xún)總監Joshua Satten說(shuō)。
痛苦而艱難的過(guò)程
對于希望在合并后合并交易部門(mén)的資產(chǎn)管理人而言，技術(shù)可能是最大的挑戰。兩個(gè)辦公桌可能會(huì )運行不同的訂單和執行管理系統，以根據投資組合風(fēng)格和各種監管或投資者要求交易不同的工具。除此之外，還有交易成本分析工具，市場(chǎng)數據和分析以及各種其他技術(shù)產(chǎn)品和供應商需要考慮的因素。
“合并交易柜臺是一個(gè)非常痛苦和困難的過(guò)程，”Portware產(chǎn)品戰略全球主管John Adam說(shuō)。“挑戰在于結合兩個(gè)技術(shù)堆棧，這些技術(shù)堆棧專(zhuān)門(mén)用于運營(yíng)價(jià)值數千億美元的資金，但卻產(chǎn)生了問(wèn)題。
“我們看待買(mǎi)方貿易實(shí)體的方式就是工作流程，技術(shù)本身并不是目的，因此它是關(guān)于識別alpha并最大化兩個(gè)辦公桌的效率。管理資產(chǎn)激增所產(chǎn)生的訂單規模和規模為這些交易柜臺帶來(lái)了真正龐大的訂單量。“
在克服了大型合并的最初沖擊之后，雙方的任務(wù)就是挖掘兩個(gè)辦公桌之間的細微差別和巨大差異。對于監督這樣一個(gè)項目的首席技術(shù)官來(lái)說(shuō)，大部分時(shí)間都將用于調查兩個(gè)商店的工作流程，以決定哪些系統將引導組合桌面的交易活動(dòng)。
“在交易中存在一個(gè)技術(shù)障礙，你無(wú)法直接實(shí)現協(xié)同效應和效率，”一位經(jīng)驗豐富的交易主管表示。
“辦公桌必須經(jīng)歷一個(gè)過(guò)渡期，在那里可以有兩個(gè)不同但功能正常的TCA提供商，EMS或OMS提供商或全部三個(gè)，在一段時(shí)間內通過(guò)不同的渠道運行。這是不可避免的; 兩家公司根本不會(huì )聚集在一起并無(wú)縫集成。通過(guò)合并辦公桌，可以找到最佳流程的對話(huà)。“
并非所有最近合并的實(shí)體都希望以相同的方式整合其交易臺，這在很大程度上取決于兩個(gè)資產(chǎn)經(jīng)理的規模。例如，在某些情況下，EMS將被單獨留下，兩者中較大的實(shí)體將成為現任者。然后會(huì )有他們的供應商采用，因為他們有更大的關(guān)系。然而，對于資產(chǎn)經(jīng)理而言，它肯定是一個(gè)重新設計其架構并將系統轉移到更高效，基于云的技術(shù)上的機會(huì )。
一旦完成，合并的交易柜臺肯定會(huì )獲得進(jìn)入單一系統以獲得更智能的統一交易操作的回報。交易者的日常工作可能會(huì )有所不同，但最終他們的工作非常相似，因此構建平臺和單一交易工作流程可以簡(jiǎn)化和自動(dòng)化整個(gè)業(yè)務(wù)流程。
交易主管補充說(shuō)：“當你拿兩個(gè)正在合并的資產(chǎn)管理公司時(shí)，這很有意思，因為交易柜臺可能會(huì )如此不同。” “首先要看的是工作流程和系統; 我們都可以訪(fǎng)問(wèn)相同的供應商，但工作流程，文化和理念可能會(huì )大不相同。在高層次上，它看起來(lái)好像我們正在做同樣的過(guò)程，但當你深入研究細微差別時(shí)，過(guò)程實(shí)際上是多么驚人。“
買(mǎi)方大型合并的專(zhuān)家和具有該流程經(jīng)驗的專(zhuān)家同意整合交易操作可以帶來(lái)機遇和挑戰。合并后，資產(chǎn)管理公司最終希望實(shí)現規模經(jīng)濟，效率和貿易自動(dòng)化。然而，這個(gè)過(guò)程在很大程度上取決于希望在單一合并業(yè)務(wù)下運營(yíng)的各個(gè)公司。
“這是一個(gè)巨大的機會(huì )，例如，加強關(guān)系，但在許多情況下，整合每個(gè)企業(yè)的執行或投資組合管理方面可以創(chuàng )造更少的價(jià)值。特別是對于那些傾向于更少關(guān)注交易的大型公司，以及在尋求合并時(shí)更多關(guān)注研究或分析，“Satten解釋道。
人頭痛
在某些情況下，特別是在較大的兼并情況下，這可能意味著(zhù)交易者在重組過(guò)程中面臨失去工作的風(fēng)險。例如，標準人壽Aberdeen決定在合并完成后削減約800個(gè)工作崗位。人數減少將在未來(lái)三年內進(jìn)行，兩家公司的一份聲明解釋說(shuō)，削減將有助于合并后的實(shí)體通過(guò)在目前存在重復的情況下進(jìn)行重組來(lái)實(shí)現成本協(xié)同效應。
在賣(mài)方方面，這是一個(gè)類(lèi)似的故事。據Virtu Financial今年早些時(shí)候收購KCG后不久，合并后的實(shí)體人數從2016年12月的1,100下降至今年8月的755。
但情況并非總是如此 - 特別是在買(mǎi)方 - 并且實(shí)現效率和貿易自動(dòng)化并不一定意味著(zhù)減少交易部門(mén)的員工人數。Adam解釋說(shuō)，買(mǎi)方在合并后的運營(yíng)方式不同，Portware的一些客戶(hù)已將其訂單流量自動(dòng)化了50%，而無(wú)需中斷或縮減桌面交易員的數量。
“交易者對買(mǎi)方有價(jià)值，如果他們不能超越算法或機器，他們不想浪費人力資本。相反，他們將被放置在他們的技能最重要的更困難的行業(yè)，“亞當說(shuō)。
買(mǎi)方對整合的興趣還處于起步階段，專(zhuān)家們認為如果利潤繼續下降，而被動(dòng)投資和監管要求繼續上升，買(mǎi)方將繼續合并。隨著(zhù)每次合并的完成，真正的工作真正開(kāi)始于那些聯(lián)手的公司。如果辦公桌即時(shí)合并，或根本沒(méi)有任何辦法，后果可能會(huì )很?chē)乐亍?/p>
盡管存在挑戰，但在合并之后整合交易部門(mén)實(shí)際上是資產(chǎn)管理者改革，更新和簡(jiǎn)化交易工作流程的機會(huì )，以實(shí)現那些廣受歡迎的成本協(xié)同效應，效率和貿易自動(dòng)化。