美國監管機構批準的第三個(gè)場(chǎng)外衍生品交易報告數據存儲庫引起了人們的擔憂(yōu)，即交易數據的碎片化可能會(huì )妨礙有效的監管。
上周，芝商所集團加入了存托信托與清算公司(DTCC)和洲際交易所(ICE)，獲得了商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)的批準，以運營(yíng)掉期數據存儲庫(SDR)。
交易所運營(yíng)商針對CFTC提起訴訟，要求其向第三方掉期數據存儲庫報告其清除的交易的非公開(kāi)信息，這是芝商所獲得CME集團批準的依據。芝商所表示，它已經(jīng)可以訪(fǎng)問(wèn)有問(wèn)題的數據，并且必須向第三方報告會(huì )產(chǎn)生不必要的費用。
芝商所注冊收集并保留有關(guān)利率，信貸，外匯和大宗商品交易的數據(類(lèi)似于DTCC處理的工具)，而ICE的Trade Vault SDR最初將專(zhuān)注于商品和能源衍生品的報告。
芝商所集團將免除2013年9月30日之前的所有報告費用，包括回購交易。
“隨著(zhù)市場(chǎng)參與者在特別提款權領(lǐng)域尋找替代品，我們的服務(wù)使他們能夠優(yōu)化其與CME Clearing的聯(lián)系以實(shí)現自動(dòng)SDR報告，這為過(guò)渡到清算授權的公司提供了一種低成本的選擇，” ，CME清算和CME存儲庫服務(wù)總裁。
根據CFTC規則，美國OTC衍生品交易的報告于10月12日開(kāi)始-盡管CME因其訴訟被延期至12月4日。
該規則目前要求由指定的清算組織(即中央交易對手(CCP))報告信用衍生產(chǎn)品和利率掉期交易。主要的掉期參與者和掉期交易商將從1月中旬開(kāi)始報告，買(mǎi)方實(shí)體之間的交易將在2013年4月之前報告。
掉期交易商和主要掉期參與者將主要負責代表其買(mǎi)方客戶(hù)報告場(chǎng)外衍生品頭寸。雙向進(jìn)行場(chǎng)外衍生品交易的買(mǎi)方交易者必須在4月的截止日期之后確定彼此之間的報告責任。
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DTCC場(chǎng)外衍生品交易后服務(wù)提供商Deriv / SERV產(chǎn)品管理常務(wù)董事Marisol Collazo認為，市場(chǎng)參與者將選擇將大部分(如果不是全部)場(chǎng)外衍生品交易報告給一個(gè)SDR，以確保將成本保持在最低水平。因此，特別提款權之間的競爭將使掉期市場(chǎng)參與者選擇最適合其技術(shù)基礎設施的設施。
她說(shuō)：“復雜的報告和分散的環(huán)境將增加掉期參與者從多個(gè)貿易倉庫中調和數據的成本。” “這將導致更多的合規成本，而這些成本很可能會(huì )轉嫁給買(mǎi)方。”
Collazo補充說(shuō)，交易所計劃結合清算和報告費用，從而迫使掉期市場(chǎng)參與者向運營(yíng)或與CCP相關(guān)的SDR報告交易，這可能會(huì )加劇分散化。
她說(shuō)：“重要的是，市場(chǎng)參與者可以選擇在何處報告交易，并且不受其結算所捆綁服務(wù)的清算所的要求，這種方式使報告方難以選擇將數據發(fā)送到哪里，” 。
但是行業(yè)觀(guān)察家認為，特別提款權之間的聯(lián)系在短期內不太可能，尤其是鑒于不愿共享數據的情況，如芝商所訴訟所證明的那樣。
咨詢(xún)公司Sapient Global Markets的高級經(jīng)理馬克·斯特德曼(Mark Steadman)說(shuō)：“據推測，芝商所針對CFTC提起的訴訟是因為費用過(guò)高。” “但是真正起作用的是芝商所不愿放棄市場(chǎng)份額，特別是不愿分享數據，這使其具有競爭優(yōu)勢。”
掉期數據的分散不僅僅是國內的考慮。場(chǎng)外衍生品交易是一個(gè)全球市場(chǎng)，需要不同司法管轄區之間的協(xié)調。例如，市場(chǎng)參與者仍不確定如何報告一家在德國進(jìn)行利率掉期交易的日本公司與美國公司的交易。
許多亞洲國家-包括日本，新加坡，香港和澳大利亞-計劃在明年開(kāi)始引入報告，歐洲也將引入報告。美國和歐洲報告義務(wù)之間的主要區別在于后者要求報告已列出的交易以及場(chǎng)外交易。盡管一些行業(yè)觀(guān)察家建議采用更全球統一的方法，但各個(gè)國家還是渴望對掉期活動(dòng)有自己的見(jiàn)解，這可能會(huì )催生新產(chǎn)品的創(chuàng )造并鞏固其作為金融中心的地位。
因此，不同國家的數據存儲庫之間的鏈接開(kāi)始出現。DTCC和香港金融管理局目前正在開(kāi)發(fā)的設施正在合作，以便它們都使用相同的FpML消息傳遞標準，數據字段和定義。
Collazo說(shuō)：“我們認為，監管機構的理想情況將是允許市場(chǎng)力量在全球范圍內選擇合適的貿易倉庫。” “這種融合將使數據更有可能被集中化，從而使監管者能夠在數據之上應用適當的工具(例如分析)，以便監管者能夠在潛在風(fēng)險完全實(shí)現之前及時(shí)地對潛在風(fēng)險做出反應。”
以使監管機構和市場(chǎng)參與者能夠識別和應對系統風(fēng)險的方式報告場(chǎng)外衍生品交易是20國集團在2009年匹茲堡峰會(huì )上提出的市場(chǎng)改革的核心支柱之一。美國的《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)還要求掉期交易必須在類(lèi)似交易所的平臺上進(jìn)行交易，并通過(guò)CCP進(jìn)行清算。