市場(chǎng)參與者表達了對MiFID II中提案的實(shí)質(zhì)性不足以促進(jìn)創(chuàng )建合并磁帶的擔憂(yōu)，盡管交易所再次面臨降低數據費用的壓力。
除了交易所收取的數據費用外，觀(guān)察家認為，合并磁帶的商業(yè)方法(MiFID II中提出的三種解決方案之一)不會(huì )產(chǎn)生及時(shí)或有效的解決方案。
歐盟委員會(huì )在其2011年10月的MiFID II草案中為競爭的提供商打開(kāi)了創(chuàng )建基于預定義標準的合并后交易市場(chǎng)數據解決方案的大門(mén)。確保數據在合并之前具有足夠的質(zhì)量將由批準的發(fā)布安排??(APA)(由該指令創(chuàng )建的新實(shí)體)負責。MiFID II還提出了一項授權的招標方案，但委員會(huì )表示傾向于商業(yè)解決方案。
2007年MiFID的第一次迭代導致流動(dòng)性分散，這使得市場(chǎng)參與者難以根據標準化的交易后數據來(lái)基準化和分析其執行。盡管較大的賣(mài)方公司已經(jīng)設計了磁帶的專(zhuān)有版本，但通用的全行業(yè)解決方案尚未出現。
“最終，缺乏統一的磁帶仍然是一個(gè)大問(wèn)題，”施羅德投資管理(Schroder Investment Management)歐洲，中東和非洲貿易主管格雷格·達利(Gregg Dalley)在第一季度《貿易》中表示。“ MiFID本來(lái)可以提高透明度，但是從交易后報告的角度來(lái)看，這是有史以來(lái)最糟糕的一次。”
瑞銀(UBS)歐洲客戶(hù)交易和執行關(guān)系負責人理查德·塞馬克(Richard Semark)表示，提供整合磁帶的商業(yè)動(dòng)機還不夠強大。
Semark告訴TRADEnews.com： “競爭性提供商的提議與過(guò)去五年中監管機構一直在等待行業(yè)主導的解決方案時(shí)所面臨的挑戰沒(méi)有本質(zhì)區別。” “如果沒(méi)有一個(gè)授權這樣做的機構，我們不太可能解決所有問(wèn)題。”
昂貴的合并
市場(chǎng)參與者面臨的主要問(wèn)題之一是編制統一磁帶的成本，盡管貿易機構歐洲證券交易所聯(lián)合會(huì )(FESE)進(jìn)行了削減和分拆，但證券交易所批評其收取過(guò)多的市場(chǎng)數據。
MiFID II的當前版本指出，必須以合理的商業(yè)條款提供數據，但是咨詢(xún)公司Market Structure Partners的常務(wù)董事Niki Beattie表示，還需要做更多的工作。
Beattie說(shuō)：“在商業(yè)上合理地提供市場(chǎng)數據的概念是模糊的，監管者不太可能介入并規定實(shí)際的數據成本。交易所為降低市場(chǎng)數據成本付出了口頭服務(wù)，但是他們真正需要的是讓公司可以按指數甚至按股票分解所收集的數據。”
但她承認，考慮到交易所對其數據收入的負面影響，交易所這樣做的可能性很小。
塞馬克補充說(shuō)：“我們在任者對維持現狀抱有強烈的既得利益。如果價(jià)格被迫下調以便整合磁帶，我們希望當局密切關(guān)注其他形式的數據成本，例如用于校準算法的非顯示數據。”
交易所降低數據成本的另一個(gè)誘因是，BATS Chi-X Europe決定從10月起成為首個(gè)收取數據費用的多邊貿易機構。BATS Chi-X Europe對泛歐洲飼料收取的費用是相關(guān)國內市場(chǎng)收取的總費用的十分之一。
BATS Chi-X歐洲首席執行官Mark Hemsley告訴THETRADEnews.com：“現在業(yè)界有責任以我們認為是高質(zhì)量的參考點(diǎn)來(lái)進(jìn)一步推動(dòng)辯論。”
技術(shù)細節
但是成本不是唯一的問(wèn)題。合并磁帶的技術(shù)方面也需要解決，例如包括哪些交易場(chǎng)所，通用時(shí)間戳記和數據格式。
Beattie說(shuō)：“創(chuàng )建整合磁帶的關(guān)鍵在于修復基礎數據。” “ APA是一個(gè)很大的改進(jìn)，但是MiFID仍然很高，需要對該機制的實(shí)施方式進(jìn)行一些考慮。”
FESE和標準機構FIX Protocol Limited合作解決了一些問(wèn)題，例如統一用于標記交易的交換標志和不同類(lèi)型的OTC股票交易的標識符。
由于具有既得利益的市場(chǎng)參與者希望發(fā)表自己的意見(jiàn)，因此此類(lèi)舉措陷入了困境。
塞馬克說(shuō)：“一個(gè)受權的中央機構可以考慮所有這些方面，并提出一個(gè)解決方案。” “當您遇到棘手的問(wèn)題時(shí)，您需要一個(gè)機構來(lái)解決它，而許多委員會(huì )可能會(huì )提出不同的解決方案。