交易系統提供商Fidessa和ConvergEx Group各自發(fā)布了新的交易成本分析(TCA)工具，而多經(jīng)紀人執行管理系統的提供商TradingScreen已與經(jīng)紀人聯(lián)盟發(fā)布了咨詢(xún)文件，提出了TCA中的最佳做法。

Fidessa的免費基于網(wǎng)絡(luò )的解決方案旨在提供歐洲合并交易分析。Tradalyzer結合了一組行業(yè)標準基準以及Fidessa Fragulator提供的有關(guān)交易前景的綜合視圖，可對單個(gè)交易和交易策略進(jìn)行獨立評估。

它允許用戶(hù)輸入交易參數，例如股票ID，價(jià)格，方向，開(kāi)始和結束時(shí)間，然后將其與Fidessa報價(jià)器工廠(chǎng)的合并視圖進(jìn)行比較。它旨在提供市場(chǎng)動(dòng)力，價(jià)格和數量分布的圖片，并顯示相對于數量加權平均價(jià)格(VWAP)，時(shí)間加權平均價(jià)格(TWAP)和其他行業(yè)基準的收益或損失。它還提供對其他結果的分析，包括可從其他相關(guān)的明暗場(chǎng)所獲得的收益或損失。

“這使交易員可以立即了解他們與市場(chǎng)相比的表現;Fidessa集團策略總監史蒂夫·格羅布(Steve Grob)表示：“如果我是買(mǎi)方，我可以檢查我在個(gè)人交易中的表現，或者詢(xún)問(wèn)如果我僅在下午或早晨進(jìn)行交易會(huì )怎樣?”

ConvergEx集團通過(guò)其Eze訂單管理系統引入了新的TCA框架。該框架旨在提供一種靈活的軟件體系結構，向主要提供商的用戶(hù)提供TCA工具。

投資銀行巴克萊資本(Barclays Capital)是第一家將其工具包集成到平臺中的公司。Portfolio WebBench為股票，交易所交易基金，貨幣，股票指數期貨和可轉換債券提供交易前和交易后分析。它還具有60多個(gè)報告，以提供從投資組合構建到交易后分析的洞察力。

ConvergEx的Eze Castle Software全球產(chǎn)品管??理總監Jeff Gavin說(shuō)：“隨著(zhù)對訂單透明度和最佳執行分析的日益增長(cháng)的需求，我們的客戶(hù)正在將更多的TCA工具納入其工作流程。”

最佳實(shí)踐指導

在TradingScreen的支持下，美國經(jīng)紀商美林，花旗，野村和瑞銀在一份名為“交易成本分析中的透明度和標準”的咨詢(xún)文件中提出了TCA最佳做法建議，以供評論。

首先，論文指出，方法和計算的透明度對于確保利益相關(guān)方之間的辯論是知情且有價(jià)值的，至關(guān)重要。其次，它強調方法學(xué)和計算應用的一致性對于有效分析至關(guān)重要。第三，該文件指出，典型的客戶(hù)交易數量通常存在統計問(wèn)題，但建議可以通過(guò)在分析中提供適當的措施和解釋來(lái)抵消這些問(wèn)題。

該論文著(zhù)眼于透明性和一致性，表明交易前成本估算的Almgren / Chriss方法是一種有用的當前工作方法-Robert Almgren和Neil Chriss在2000年發(fā)表了一篇論文，提出了最佳執行投資組合交易的方法-但是更多新的報告說(shuō)，隨著(zhù)時(shí)間的流逝，最近的方法可能會(huì )變得更加合適。

其他關(guān)鍵建議包括規定，定期TCA的“核心水平”應包括實(shí)施不足的度量(從發(fā)布時(shí)間到?jīng)Q策時(shí)間的延誤);市場(chǎng)參與(間隔VWAP，以考慮買(mǎi)賣(mài)差價(jià)為條件);參與加權績(jì)效(基于客戶(hù)的“目標參與率”);基于單一“透明”計算方法的交易前成本估算;分析報告的頻率和及時(shí)性應與客戶(hù)達成共識，而不是與日末或實(shí)時(shí)交易管理報告相抗衡。

該報告認為，“時(shí)間點(diǎn)”基準應該以當時(shí)最佳報價(jià)的中點(diǎn)為基礎，除非時(shí)間在公開(kāi)或閉幕式拍賣(mài)之內，并且所有基準都應包括對不同的泛歐交易的議定覆蓋范圍場(chǎng)地，足以覆蓋平均一段時(shí)間內80-85%的活動(dòng)。它補充說(shuō)，“隨著(zhù)時(shí)間的推移”(VWAP，TWAP)措施應基于條件代碼的標準使用，以包括/排除特定交易。

一旦對咨詢(xún)的回復得到處理，預計四家銀行將在今年晚些時(shí)候發(fā)布有關(guān)三氯乙酸的最終白皮書(shū)。磋商會(huì )于5月13日結束。