市場(chǎng)參與者歡迎美國衍生品監管機構商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)提出的關(guān)于場(chǎng)外(OTC)衍生品交易所交易的新規則。在12月16日舉行公開(kāi)會(huì )議之后，CFTC制定了掉期執行工具(SEF)的核心原則和其他要求，掉期執行工具是專(zhuān)門(mén)用于執行當前雙邊執行的衍生產(chǎn)品交易的新型交易場(chǎng)所。

CFTC和美國證券監管機構美國證券交易委員會(huì )(Securities and Exchange Commission)目前正在制定《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)賦予其權力的場(chǎng)外衍生品交易所交易，清算和數據收集規則。七月。

在會(huì )議上，CFTC批準了在電子平臺上進(jìn)行交易的液態(tài)OTC合約的批準，該平臺具有類(lèi)似于交易所的訂單簿功能。它還批準在交換執行工具上使用報價(jià)請求(RFQ)模型。

OTC多資產(chǎn)類(lèi)別市場(chǎng)運營(yíng)商Tradeweb的首席執行官Lee Olesky表示：“我們對CFTC為衍生品交易提出這些定義表示贊賞，并相信它們將增加透明度并為最終用戶(hù)創(chuàng )建更有效的市場(chǎng)。” “結合清算授權，這種向電子交易的轉變最終將導致衍生品市場(chǎng)的系統風(fēng)險降低。” Tradeweb打算注冊為SEF。

但是，CFTC并未指定應在SEF或類(lèi)似交易所的場(chǎng)所上交易哪種類(lèi)型的衍生品，而是由市場(chǎng)慣例決定。從理論上講，RFQ和訂單簿模型也可以共存。

一些市場(chǎng)參與者歡迎修訂SEF的多對多RFQ方法的初始計劃。會(huì )議結束后，將要求市場(chǎng)參與者在SEF上使用RFQ功能，這些市場(chǎng)可能會(huì )用于量身定制的OTC衍生品交易，至少需要五個(gè)市場(chǎng)參與者才能獲得報價(jià)。收到的報價(jià)也將與訂單簿中其余訂單的報價(jià)混合在一起，但是尚不清楚是否將強制使用RFQ平臺的訂單簿功能。賣(mài)方消息人士說(shuō)：“就參與者而言，SEF操作的協(xié)議不如最初指出的那樣透明，這對整個(gè)市場(chǎng)都是可見(jiàn)的，這是積極的。”

諸如彭博的SwapTrader或Tradeweb之類(lèi)的RFQ平臺目前通常只將報價(jià)??限制在三個(gè)交易商處。暫時(shí)看來(lái)，單一銀行平臺將無(wú)法交易在Dodd-Frank監管下遷移到交易所交易模型的場(chǎng)外交易衍生品。

市場(chǎng)參與者還可以規定報價(jià)請求是“確定的”還是“指示性的”，使他們有機會(huì )將向市場(chǎng)傳達其交易意圖的風(fēng)險降至最低。