美國買(mǎi)方交易員對沃爾克規則不會(huì )導致經(jīng)紀經(jīng)紀人為其提供的執行服務(wù)和流動(dòng)性惡化感到樂(lè )觀(guān)。前美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克命名的沃爾克規則被納入美國總統巴拉克·奧巴馬于7月21日簽署成為法律的多德-弗蘭克金融改革法案中。

該規定禁止存款接受機構從事自營(yíng)交易，并將其對沖基金或私募股權工具的投資限制為資本的3%。但是，該法案包含一些例外情況，這些例外情況使美國銀行能夠開(kāi)展交易活動(dòng)以支持客戶(hù)業(yè)務(wù)和做市活動(dòng)。

盡管實(shí)施的時(shí)間表很慷慨，但一些美國最大的投資銀行已經(jīng)開(kāi)始縮減其自營(yíng)交易部門(mén)的規模。

摩根大通在9月底確認，它計劃將其股票，新興市場(chǎng)和結構化信貸業(yè)務(wù)中的自營(yíng)交易團隊轉移至一個(gè)新的另類(lèi)投資管理集團，以供摩根大通資產(chǎn)管理公司的客戶(hù)使用，而美國銀行美林和高盛據報道，薩克斯正在出售道具部門(mén)或從中裁員。

但是市場(chǎng)參與者并不打算禁止自營(yíng)交易，以免導致買(mǎi)方交易者從賣(mài)方交易者那里得到的服務(wù)質(zhì)量下降。

通過(guò)失去自己的專(zhuān)有交易柜臺，經(jīng)紀人可能希望收回損失的收入，從而收取更高的傭金。他們還可能不得不減少向客戶(hù)提供的內部流動(dòng)性的數量。

精品經(jīng)紀人羅森布拉特證券(Rosenblatt Securities)董事賈斯汀·沙克(Justin Schack)表示：“買(mǎi)方所重視的經(jīng)紀人服務(wù)包括執行質(zhì)量，研究，資本投入和獲得新發(fā)行權等。“遵守沃爾克規則不應抑制任何這些服務(wù)，因此我預計它不會(huì )對買(mǎi)方產(chǎn)生巨大影響。”

隨著(zhù)美國監管機構證券交易委員會(huì )和商品及期貨交易委員會(huì )根據《多德-弗蘭克法案》起草最終規則，沃爾克規則的最終版本可能仍會(huì )更改。

資產(chǎn)管理公司富蘭克林·鄧普頓(Franklin Templeton)全球股票交易主管麥迪遜·古利(Madison Gulley)認為，這種豁免，尤其是針對做市商的豁免，也將確保買(mǎi)方服務(wù)在很大程度上不受影響。

Gulley說(shuō)：“我預計沃爾克規則對執行質(zhì)量的影響將是有限的。” “例如，在經(jīng)紀人的內部黑池中普遍存在的對做市活動(dòng)的豁免，將確保買(mǎi)方仍然能夠獲得大量流動(dòng)性。”

實(shí)際上，Gulley樂(lè )觀(guān)地認為該規則可以使投資銀行的機構客戶(hù)受益。

他說(shuō)：“限制自營(yíng)交易可能意味著(zhù)，由于銀行希望增加對客戶(hù)的關(guān)注以彌補收入損失，因此分配給面向客戶(hù)的服務(wù)的資金會(huì )更多。”

買(mǎi)方公司Robeco Investment Management的股票交易主管Mark Kuzminskas認為，這些領(lǐng)域之一可能是增加資本承諾。

庫茲明斯卡斯說(shuō)：“如果將最有才華的道具交易員遷移到面向客戶(hù)的部門(mén)，以增加利潤，那么沃爾克規則可能會(huì )導致經(jīng)紀人提供資本承諾的意愿重新出現。” “雖然近年來(lái)我們已經(jīng)將很多業(yè)務(wù)從高接觸轉移到低接觸渠道，但一些美國買(mǎi)方公司認為鐘擺已經(jīng)過(guò)頭了。如果增加資本承諾，我肯定會(huì )在執行交易時(shí)將其用作箭袋中的另一個(gè)箭頭。”

但是，沙克指出，巴塞爾協(xié)議III可能會(huì )否定美國資本承諾的復興，因為巴塞爾協(xié)議III是最近一次金融危機后全球中央銀行家和監管機構同意的第三套銀行規則，這可能會(huì )降低資本比例銀行可以提供客戶(hù)服務(wù)。

“新的監管資本要求可能意味著(zhù)銀行可用于促進(jìn)客戶(hù)交易的資本較少。隨著(zhù)資本對大型銀行的競爭武器的減少，代理執行質(zhì)量，研究和新問(wèn)題可能變得更加重要。”